看多 | 为什么说现在是中国经济的“新起点”？

　　文 | A森 （公众号ID：AndsonVision）

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　　回想去年这个时候，朋友圈各种“厉害”；但是，今年，大家又一次非常一致，对中国经济的未来充满忧虑。

　　从经济学和投资的角度，不可能一个经济体在非常短的时间内，可以从极盛变成极衰的。

　　也就是说，大家的很多感觉，本质上，就是“羊群效应”，并没有真正很好理解中国经济目前的真实情况。

　　如果说一下子把中国经济吹成举世无双，是一种误读，那么，一下子全面看空中国经济，更是一种深刻的错误。

　　事实上，在经历了一年的降杠杆政策，以及目前国家的一系列政策的出台，有理由坚信 ——

　　现在才是中国经济的“新起点”，现在才是应该看多中国经济的节点。

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　　A森（ID：AndsonVision）很清楚，现在这个时间节点说这样的话，大多数人是不相信的。

　　因为很多人的特质是：易忘，只看眼下，没有理性分析的能力，而且喜欢从众。

　　如果现在你问大家对目前中国经济的看法，大多数人又要大谈我们和美国之间的纠纷。

　　事实上，500亿美元商品的额外征税，毕竟只是1/10中国对美出口的盘子。无论大家嘴上怎么叫，但是剩下来的部分，截至目前，美国确实还没有增收啊。

　　如果从最近的出口数据来看，也证明了，目前出口的数据还是非常稳定的。

　　这也要感谢特朗普自己搞的税改，让美国国内的消费非常旺盛，也算是利好中国的出口。

　　看明白这个，那么我们就可以推测出，目前经济增速放缓的主要原因，依旧是国内原因，还不是外部的直接风险。

　　那么，我们目前到底国内发生了什么？

　　这还是要回到过去3年多的人为制造牛市，使得中国出现了久违的房地产超级牛市。

　　但是，紧接着牛市的，是前所未有严苛的降杠杆政策。从2017年年中开始，不断深入。

　　一开始，很多人只是觉得是针对房地产调控，还有债市。

　　等到2018年上半年，越来越多的银行信贷投放的限制，还有证券市场的新政，更加重要的则是P2P的强化监管。在这一幕幕的风暴中，大多数人只是看得眼花缭乱，却没有深究，这背后到底在降“谁的杠杆”？

　　我们了解中国经济发展模式的都知道，中国改革开放后，其发展的核心动能从来是放权让地方财政自谋出路。

　　反正分税制改革后，大部分的财税收入归了中央，而支出的大头却落到了地方财政那瘦小的肩膀。

　　可正是这样的制度安排，在入世后，确保了各地具有强大的动力，必须要将地方经济发展起来。也因此，中国经济在入世后如日中天。

　　但是，在次贷危机后，为了救市，地方政府不得不先要求国企加杠杆，然后自己又在2011 ~ 2014年期间也依靠地方融资平台加杠杆。这才使得中国经济在外部需求增长乏力的情况下，依旧保持强劲的增长势头。

　　那么，他们加杠杆的钱来自哪里呢？

　　说白了，就是P2P、银行、理财产品，还有房地产。

　　因此，一旦看明白这个核心点，就马上可以通透 ——

　　其实降杠杆，到头来真正要降的是地方财政的杠杆。

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　　我们刚才说过，中国经济发展的核心火车头，其实是地方财政。

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　　这包括了地方国企“付出”，地方政府自己上的项目、还有大量政府采购，以及民生工程。

　　而中国的民企，除了做出口导向生意的，绝大多数还是依赖政府的这些项目、国企的生意为核心，提供服务和商品，从而赚取利润。

　　因此，一旦地方财政不能继续加杠杆了，国内的需求也会随之转弱，自然企业的利润马上就下来了，生意开始难做了。

　　不仅如此，由于不加杠杆会导致大部分地方财政马上出现赤字难以为继的情况，因此，地方财政一定会强化监管，再叠加银行降杠杆的板子也主要打在民企身上，所以今年上半年，民企被这两股力量夹在当中，日子自然是极度难过。

　　说白了，这就是目前很多人感觉经济增长放缓、生意不好做的根本原因。

　　归纳起来，就是降杠杆的真正对象其实是地方财政。而由于地方财政是中国经济增长的核心动力，在出口增长全面放缓的当下，降杠杆其实是严重打击了地方财政加杠杆的能力和意愿，进而演化成对GDP增长的重大冲击。

　　当然，政府其实在年中已经看到了这点。所以，才会先宣布“降杠杆”变成“稳杠杆”。

　　而后，在出口可能也出现风险后，进一步把“稳增长”放到了当前经济工作的核心位置。

　　至于前几天有人公然说“私有企业应该退出”的昏话，政府也是再次强调国企和民企在产权保护上是一视同仁。

　　所有这些无不透露出一个非常重要的信息 ——

　　中国是人为主动降杠杆，而目前则开始允许地方财政在关键的事项上适度增加杠杆。

　　像央妈允许地方债的评级风险权重竟然与国债一样，这本身已经就是明证了。

　　而目前由于降杠杆还在部分领域进行，因此，对于地方加杠杆来说，还是有很多阻力。毕竟，没有信贷资金的支援，拿什么来加杠杆?

　　但是，随着经济增长放缓的势头越来越明显，中央呵护经济的用意也越发浓烈，因此，对地方加杠杆的容忍度还会越来越高。

　　那么，我们之前说过，只要地方财政带头可以加杠杆，不管是通过减税、还是上项目、还是其它方法，都会直接拉动中国经济增长。

　　因此，其实中国经济已经逐步走出了最痛苦的阶段。

　　也就是说，只要等稳增长措施都真切落实，后面中国经济的增长速度又会起来的。

　　此外，按照目前的态势来看，降杠杆政策很有可能在明年年中左右大致告一段落。这对于地方财政加杠杆也是一个重大的利好消息。

　　所以，现在真的没有什么必要继续看空中国经济了。

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　　至于今年对于中国经济增长另一个风险，其实是特朗普深恶痛绝的“强美元”。

　　由于人民币汇率在极短的时间内暴跌10%左右，使得大量进口商品和零部件的成本顿时飙升。

　　鉴于目前中国在全球产业链的位置，我们的出口商都是要进口大量原材料和零部件，然后加工后再出口的。成本是上来了，但是你不可能在非常短的时间内要求海外客户的购买价也飙升。因此，其实人民币汇率在如此短暂的时间内暴跌，对于出口绝对是一个坏消息。

　　然而，从近期的图形走势来看，美元的强势可能面临走弱的新行情。

　　如果美元走弱，那就可以逆转目前中国出口商的压力，使得中国的经济增长在短期内可以有出口来支撑。

　　当然，具体后市的走势，最大的考验依旧是9月底美联储的会议决定。

　　如果美联储加息后，弱美元的走势可以延续下去，则对于中国经济的支撑作用将会非常巨大。

　　说白了，就是我们终于熬出头了。

　　另外一个风险是，美国要在11月份全面制裁伊朗。[page]分页标题[/page]

　　中国经济的发展离不开低价石油。如果伊朗制裁全面引爆油价，那么对于我们的经济增长可是噩耗。

　　然而，在这点上我们还真要感谢特朗普。因为他也非常痛恨高油价，因此决定在10 ~ 11月份主动向市场投放美国的战略石油储备。

　　至于特朗普扬言对中国所有出口商品征收额外关税。其实，还真不需要害怕。这本来就是双刃剑，对大家都没有什么好处，只有一大堆坏处。

　　这就相当于美国直接拒绝中国人民补贴他们的消费者，进而抬高了美国的通货膨胀。而我们都知道，目前的态势是，只要经济好、或者通货膨胀起来，美联储就一定会加息。而加息又是特朗普特别厌恶的。

　　因此，最终双方有一个妥协方案，依旧是一个大概率的事件。

　　综合上述来看，尽管外部风险仍然存在诸多不确定性，但是整体还是向好的。

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　　放眼全球，我们依旧是出口大国，这就意味着我们依旧还是有着很高的储蓄率，尽管相比2009年的时候确实少了很多。

　　一个有储蓄的国家，就意味着其风险是可控的。

　　不像土耳其、印度、拉美、南非等国，高昂的外债让他们随时面临崩盘。我们则是可以根据自己的需要，在合时的时候加杠杆，从而极大的缓解经济增长放缓的问题。

　　特别是，中国还是有很多地方需要开发，还有很多人的生活水平有待提高，因此，我们还有不少可以投资的领域。

　　至于目前反复强调对民企资本，尤其是小微企业的呵护和扶持，这是真正非常明智的抉择。

　　相信到明年，中国经济会逐步走出目前人为的增长颓势，迎来新的一轮增长。

　　当然，重新飙升的杠杆率，最终也还是会回到最强力的抽水机来帮助缓解。这点是我们值得期待地方，更是我们每个投资者需要高度关注的核心点。

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