中国央行9月两度投放MLF，继续关注其美联储议息后动作

　　至于本次操作与下周美联储议息之间的联系，他们认为目前来看并不直接。美国9月大概率会加息，中国央行是否会跟进调整公开市场利率还存在变数。若跟进上调利率，伴随降准以安抚市场的可能性较大。

　　中国央行稍早公告，今日开展2650亿元人民币中期借贷便利(MLF)操作，期限一年、利率仍持稳在3.3%；同时未进行逆回购操作。因无逆回购到期，单日实现等额净投放。 9月7日，央行开展1765亿元1年期MLF操作，利率持平于3.30%。

　　市场人士表示，央行加大流动性支持力度在意料之中。MLF投放的是中期流动性，既有助于平抑短期多因素扰动，又可满足机构对跨季跨年资金需求。而维持3.3%的操作利率不变，表明央行维持长期利率平稳的态度，加强对长期利率的引导作用。

　　招商银行(600036,股吧)资产管理部高级分析师刘东亮表示，继续开展MLF操作，“可能还是为了支持银行投放信贷和地方债发行，毕竟目前银行的负债约束压力还是挺大的。”

　　9月市场流动性面临多重扰动因素，包括政府债券发行缴款、税期扰动、月末监管考核和节假日现金投放等。从9月12日起，央行重启并连续三日开展公开市场逆回购操作，分别实现资金净投放600亿元、1200亿元和1500亿元。短期内集中投放流动性，维护市场流动性平稳。

　　据路透统计，已公告将于本周公开招标的地方债规模近3,800亿元，为今年以来该发行方式下单周最高水平。

　　国盛证券固收分析师刘郁称，除信贷、地方债因素外，本周到期逆回购金额达2,700亿，央行提前进行MLF操作还可以起到稳定市场预期的作用。

　　此外，9月12日发布的8月金融数据显示，银行贷款中票据和居民贷款占比较高，企业中长期贷款并没有出现明显增长。刘郁分析，央行此次操作也是为了促进银行信贷投放，改善信用债融资状况，从而推动经济企稳。

　　“当前经济基本面和货币政策面临内外压力，维持利率平稳运行、营造稳定的金融环境十分重要。”中信证券(600030,股吧)首席固收分析师明明表示，在市场流动性存在较大缺口、内部需求平稳、信用扩张不通畅的环境下，通过MLF投放或定向降准加大基础货币供给、提高货币乘数是较为适宜的手段，央行此次操作突出前瞻性。

　　央行公开市场意外进行MLF操作，银行间市场流动性因此宽松依旧。税期虽仍未过，但预计整体影响难掀波澜，即便是跨月需求逐渐升温，以央行维稳态度来看，对月末资金面实质冲击也有限。

　　自6月起，在当月只有一期(次)MLF到期的前提下，中国央行单月均开展了两次操作。

　　从目前的流动性环境来看，银行体系流动性总量处于合理充裕的水平，市场利率均有所下跌。以上海银行间同业拆借利率(Shibor)为例，9月17日隔夜Shibor报2.4660%，下降2.3个基点；7天Shibor报2.6390%，下降0.6个基点。3个月Shibor报2.8220%，下降0.8个基点；1年期Shibor报3.5160%，下降0.65个基点。

　　“9月资金面无需特别担忧，价稳量宽维持。”天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，为维持信用环境平稳、配合地方债发行等因素，央行仍会着力于维持流动性平稳宽松；但目前资金面主要矛盾集中于信用传导问题，下一阶段央行工作重点主要是对资金流向的引流。[page]分页标题[/page]

　　关注美联储议息后中国举措

　　刘郁认为，本月美国大概率会加息，从汇率和贸易摩擦的角度而言，确实存在中国央行跟进调整的可能。工具方面，月内第三次MLF操作的可能性较小，更有可能通过逆回购操作加息5个基点(bp)。

　　具体来说，中国央行已重启逆周期调节因子，人民币兑美元汇率基本平稳。央行跟随美联储加息可以进一步起到稳定汇率市场预期的作用。不过中国央行本次是否会跟进，在一定程度上还取决于中美贸易谈判的进展。

　　另外，中国8月基建投资未能企稳，后续出口和地产可能面临回落压力，导致四季度经济基本面回落压力较大。为对冲经济下行压力，年内中国央行仍存在降准的可能，美联储加息和美国针对中国2,000亿美元商品关税落地是需要重视的两个时点。

　　美联储将于9月25-26日召开议息会议，市场普遍预计美联储会进行年内第三次加息，中国央行如何应对料也成为焦点。美联储3月升息后，中国跟进上调公开市场操作利率5bp，6月则未跟随调整利率。

　　不过国务院发展研究中心金融研究所王洋表示，从目前形势来看，中国央行应以国内稳增长为首要目标，即使本月美国加息，也可能不会跟进调整。

　　刘东亮指出，在美国加息后，中国是否跟进还要看资本外流压力。如果压力显现，中国央行可能会跟进上调公开市场逆回购等市场利率。（完）

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