品今资管入驻CCTV2《交易时间—市场分析室》20150515

    品今资管权益投资总监在3月10日做客CCTV2《交易时间—市场分析室》，畅谈当下市场以及汇率大幅波动下投资方面的策略。

    张雷曾担任天相投顾投资顾问中心的总经理，并且有着七年分析师以及投资顾问的工作经历。现今不仅担任着品今资管投资副总监一职，也是央视的特约财经评论员。尤其擅长资产的配置，以及自下而上挖掘投资机会，还推荐了数家涨幅十倍的股票。
 
    市场分析室：沪指震荡整理 创业板小幅下跌
    主持人：张雷怎么看，到底是转移还是分化？还是说创业板整体的在下一个阶段需要更多的去告诉大家风险可能是越来越大？
    张雷：我觉得如果主板要调整是从五月初开始的，那创业板调整我觉得会从五月中旬开始一个创业板的一个调整。如果从估值来看的话很高了，100倍以上了嘛，但是呢我们想的话呢创业板可能要考虑一定的市场情绪在里面，怎么理解呢，我想举一个例子，比如说矿泉水在商店里卖5块钱合理，但是呢在沙漠里卖、在高端酒店里卖，可能买50我们觉得他是合理的，在综合考虑一下这个东西在什么样的一个环境里面。目前来讲的话我们的主板动不动就一万亿以上的成交量，这些成交量只要稍有一部分来到创业板，创业板呢就飞起来了，所以这里面的话我觉得创业板的大涨更主要的是资金链的推动，而不是他基本链的一个推动。当然任何版块都不可能脱离估值这么一个约束，当你的估值到了100倍以上的话，我想那么贵，很多机构也好，或者是有一些稍微有点投资分析能力的人来讲，我想不会是说大举的买创业板的公司的，你在看好你也不能脱离估值这么一个约束。有一句话叫什么呢，叫春江水暖鸭先知，从今天盘面来看的话，跌幅前十名的公司几乎清一色全部是创业板的公司，高价股、强势股，那么这里面的话就是这个版块要调整的一个非常强烈的信号。
   张雷观点：创业板短期面临调整风险
 
    主持人：也就是说从今天整个创业板的走势上来看可能创业板未来还真正使面临一次大型的调整。
    张雷：我想是，当然我觉得从这个点位上来讲的话可能难以判断，我想时间上的话我觉得至少会在半个月以上。
 
    主持人：这里面呢我们可以看到今天有一个版块就是互联网金融，互联网金融呢是这两年涨势最猛的版块，也是今天跌幅最大的版块，就是他还能不能承载起引领整个创业板向上的一个力量？
    张雷：我想最开始我们提这个互联网概念来讲的话呢，互联网金融是最先的，互联网加金融，当时的募股应该是内蒙古军正，这两年的话呢应该是包括东方财富、中国经猜啊等等。都是一年股价翻了15倍以上，我想对于一年翻15倍这么一个行业也好公司也罢短期来讲的话获利盘要出逃这么一个意愿是非常明显的。所以短期来讲的话我建议投资者呢适当的规避这么一个调整的一个风险。
    张雷观点：互联网金融板块短期风险大于机会
    主持人：如果是把这些放到整个今天市场的环境里边，我们看到的就是比如说稀土因为是有这个新闻释放出来似乎是要几个大集团要做整合，所以说稀土基本上走势比较好。还有一个是有色，那这反映了一种什么样的市场的一种变化？是热点要转换吗？
    张雷：我想我没有记错的话我再几个月之前就已经提示过资源股的一个机会，其实资源股来讲的话原因无外乎这么几点，一个是呢美国经济没有这么好，外面的经济也没有那么差，所以呢美元有这么一个阶段性的走热，那么如果是美元走热的话呢而且我们判断像一些铜、铝、铅、锌类金属的话几乎是短期内跌无可跌的情况下，那么有可能去催生一波资源股的一个行情，那么资源股来讲的话呢里面稀土可能弹性也比较大，所以说除了稀土之外包括辛啊等等都是我们比较看好的一个品种，从今天盘面来看的话呢基本上稀土最强，像五行啊等等都是放到一个涨停来讲，可能是有一个包括像说储这么一个传闻，包括像主建等大部分集团，这里面的话我想可能是护盘，或者说阶段性的表现可能会更好一些，可能有一个大的持续性的爆发性的一个爆发。
    张雷观点：中期看好资源股的投资机会
    主持人：最后呢做一句话的判断，假如明天创业板呢出现整体的调整，是不是两个市场，整个A股整个市场的中期调整会展开？
张雷：我先说一下我的观点，结合今天的各种期货的盘中走势，包括今天盘面来看的话我觉得大盘未必会有一个深幅的调整，但是这个调整周期是一句话，叫时间换空间，可能向上可能上也上不去，下也下不来。这样一个箱体震荡可能更妥切一些。
 
 
    市场分析室：智能制造为何会持续激荡A股
    主持人：张雷是从这两年从投资的角度能看到很多啊，包括我们一直说我们是从制造也大国到制造业强国，现在呢又变成了工业制造的中国制造的2025，从行业的市场表现来看是哪些的行业和哪些的相关公司，从这两年率先开始走强的？
    张雷：其实制造和智造读音是一样的，但字是不一样的，这个第二个智造是智力的智，我觉得可能是偏软一些。比如说像云计算、像软件、像互联网这个东西呢是我们看不见，摸不着的。所以说在二级市场上我们是可以给这些公司给一个比较高的估值的。
    主持人：因为知道市场很大，但是看不清楚
    张雷：对，传统的东西可能给一个十倍二十倍的估值，但是呢互联网公司，我们甚至说什么都没有我们用市销率来给他估值，所以这里面的话是出现很多个牛的一些股票。我记得前两年的时候我们说七大新兴产业，新能源、新材料、新能源汽车、新型技术、高端装备制造等等，这里面的话呢如果我们详细比较的话呢我们会看到中国制造2025含在里面很多的方向，是一个互相融会贯通的，但是呢发力点是不一样的，如果说节能环保是七大新兴产业之首的话，那么我想这个2025着力的点在于呢智能制造，他是我所说的互联网啊包括一些云计算等等偏软的一些东西。所以这里面的话我想这里面是可以给他一个很高的估值的。
    主持人：有没有做过一些分析和统计，比如说和智能制造有关的这个细分的行业，哪些板块在这两年涨幅是比较大的？
    张雷：我们前两天刚做了类似的一个统计，可能细分的行业包括20多个，细分的股票涵盖了一下超过了400家，所以我觉得在里面找行业找股票不是一个很简单的事情。我想提供几个指标，比如说呢就找细分行业的龙头，怎么来选呢，看一下市占率多高，看一下他的市值空间到底有多大，毛利率如果大家都做这个行业，看一下谁的毛利率高。我想通过这几个指标看一下哪个是龙头，同时呢在注意一点，稍微的不要太关注他的估值。这里面可能能容易把牛股给选出来了。
    张雷观点：重点关注传统行业的转型
    主持人：都按B to C的互联网公司去估值是吗？你怎么看？
    张雷：我觉得啊业绩不是说现在不看，是早晚要看这个业绩。如果几年之后你的业绩没有兑现的话，那么你就走一个价值回归之路就可以了嘛。但是呢如果要是看业绩的话有的公司是不是能够跑出来的，这就是所谓的叫一将功成万骨枯。一个行业总会跑出一到两个优秀的公司的，但是呢我们不知道我们找的这个公司能不能真正的跑出来。
    主持人：张雷怎么理解？
    张雷：我想说一个机会和一个风险。先来看机会，其实呢我们说到中国制造2025很多行业包括高铁、核电、机器人等等，但是呢有个问题是什么呢很多公司股价已经涨的非常高了，这个价位再介入的话我觉得是有一定风险的，我想提示一种什么机会呢，叫传统行业的转型。
    主持人：就是制造业的互联网加是吗？
    张雷：对，我们发现呢很多公司啊，他的估值并不是很高，比如说25倍，30倍，但是因为呢他没有跟一些互联网结合起来，所以估值一直上不去，这里面的话是很多这种公司的。在挖一下呢，有没有公司他的货币现金比较多，账上现金比较多，对他的收购可能是一个很好的现金的一个储备，如果他的估值不高的话，又有很多现金的话，我想他只要已收够相关的公司，立马估值会有一个提升，我觉得影响股价的变量无非就两个，一个EPS,一个是PE,如果他EPS真正不动的话，收购一家公司PE提高50%，股价也能涨50%。
    主持人：但是你们俩刚才说了呀，我现在去看这些公司是无法用这个PE值去估的呀，那怎么看的？
    张雷：所以我觉得是这样子，先找好的一个传统的公司，先把25倍估值给公司一个下跌安全垫做好了，那么在看一下有没有收购的可能性。我觉得一个把握不准的话可以做一个组合，这里面跑出牛股的概率是比较大的。
    张雷观点：重点关注传统行业的转型
 
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