宜人贷上市破发 《互联网金融观察》解读中国p2p海外遇冷

在年关岁尾，宜人贷的赴美上市无异于给整个P2P行业打了一剂强心针。然而在纽交所成功上市之后，宜人贷却又出乎意料地遭遇了破发。实在是令人唏嘘，也不得不感叹美国资本的理性和冷静。

　　宜信旗下网络P2P平台宜人贷在美国纽交所上市，为中国P2P网贷行业上市第一股，或许也将称为今年IPO企业的“收官之作”。据了解，宜人贷以10美元股价开盘后，即暴跌超过10%，最低跌至8.35美元，收盘价为9.1美元，跌幅达9%，按收盘价计算市值为5.32亿美元，直接跌破发行价。

　　然而面对破发，宜信公司唐宁表示，此次宜人贷纽交所上市后的发行价和股价走势并不十分重要，海外上市更多是为了树立形象。不过面对宜人贷首次上市即破发的情况，也可以看出美国资本对中国P2P的态度。

　　他山之石，可以攻玉，《互联网金融观察》一直关注海外的互联网金融和市场，在“环球观察”栏目中，找出典型事例，研究其中的客观规律。2007 年，P2P 风潮自英美登陆中国，其后 P2P 网贷平台就以几何倍数迅 速增长。特别是近两年来，P2P行业呈现出冰火两重天的围城景观。鱼龙 混杂、良莠不齐的 P2P 行业该如何监管，我们应当借鉴一些西方巨头们的 经验。来自于 P2P 发源地的得失教训，能够对我国 P2P 行业起到关键的指导作用。

　　《互联网金融观察》杂志是响应国家金融改革政策，顺应国家大力倡导扶持发展“互联网+普惠金融”的趋势，在互联网金融行业蓬勃发展大形势下，由江苏紫橘传媒主办的互联网金融行业第一本专业期刊。国内统一刊号：CN28-1169/F，国际统一刊号：ISSN2096-6783，订阅电话86565197，订阅网址为http://item.zazhipu.com/2009134.html

　　在美国资本市场，P2P公司上市早有先例。早在2014年12月，P2P公司Lending Club就在纽交所上市，融资10亿美元，成为全球第一家上市成功的P2P机构。Lending Club上市首日股价飙升56%，市值接近90亿美元。但Lending Club今年2月披露了上市后首份财报，公司2014年全年亏损3290万美元，股票价格随之暴跌。

　　相比Lending Club的股价在首发日飙升50%以上，宜人贷发行日当天股价最高仅为10.20美元，与发行价10美元基本持平。此后两度跌破发行价，盘中最低价为8.35美元，最后收盘报于9.1美元，跌幅达9%。而Lending Club当日也遭受重创，收盘时下跌6.6%。

　　看起来，美国的市场对于中国P2P企业并不买账，与中国不同，美国的互联网金融看起来没那么百花齐放，其概念主要分成两类，一类就是LENDING CLUB为代表的平台模式，一类就是OnDeck的创新技术放贷模式。

　　美国其实是后者居多，前者较少，估值体系应该不太一样，无限风光的LC上市之后，虽然一路下跌，但是总市值还是有将近47亿美金，而OnDeck仅仅不到7亿美金市值。这里其实可以很好的反映资本市场对这两个商业模式的看法。很明显，美国资本市场不喜欢金融公司，而喜欢互联网商业应用公司。当然这里还隐含了一个基本条件，就是资本市场厌恶风险资产，LC模式是平台模式，平台本身是不承担风险的，所有收入来自于服务费，不论贷款质量好坏，都不会影响服务费收入，这种情况下，业务规模扩大跟风险无关，因此具备想象空间，而OnDeck这种模式，其是本质就是中国小贷公司，所有业务收入来自于放贷利息收入，OnDeck发放的贷款公司从五千到五十万美元不等，利率最高可以到50%以上，这种业务结构说明了OnDeck其实是个风险承担者，收益来自于其对贷款质量的控制，所谓坏账决定了最终利润，这种模式本质其实是金融公司，估值体系自然就决定了市场并不会高估这类商业模式。